С момента объявления о банкротстве американского Silicon Valley Bank (SVB) и возникновения проблем у ряда других банков в США и Европе уже минуло несколько недель, однако комментарии к крупнейшему с 2008г. краху финансовой организации на редкость однообразны.
Вкратце повторим их: история с SVB сигнализирует о проблемах глобальной (а не только американской) финансовой системы, на фоне ожидаемой рецессии она может стать триггером разрастания кризиса. «НДГ» извлекла из истории банка-банкрота 10 более предметных уроков для тех, кто в состоянии не только заламывать руки, но и делать выводы.
Урок 1
SVB проигнорировал риски и не застраховал их
Такова официальная версия случившегося с SVB от председателя ФРС Джерома Пауэлла: «На базовом уровне управление SVB потерпело неудачу. Они очень быстро увеличили банк. Они подвергли банк значительному риску ликвидности и изменения процентных ставок, не застраховали этот риск», – заявил Пауэлл на пресс-конференции 22 марта.
По его словам, складывавшуюся вокруг банка ситуацию заметили и регулятор, и общественность. Итогом стало «беспрецедентно быстрое и масштабное банкротство банка». Если верить Пауэллу, SVB был «исключением как с точки зрения процента незастрахованных депозитов, так и с точки зрения срока хранения».
Справка «НДГ». По данным ФРС, на конец 2022г. около 93,8% депозитов SVB не были застрахованы. Это означает, что они превышали лимит страхования депозитов в размере $250 тыс., предусмотренный Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC).
Урок 2
Бизнес SVB посыпался там, где должен бы устоять
Суть погубившей SVB финансовой схемы состоит в том, что покойный банк брал клиентские депозиты под 0% и размещал в ипотечных и других облигациях. В частности порядка $80 млрд. SVB закачал в обеспеченные пулом ипотечных кредитов 10-летние MBS, чья средневзвешенная доходность составляла 1,5%. При этом риски не хеджировались, сроки погашения не учитывались и т.п.
Между тем, стратегия ФРС на последовательное повышение базовой ставки делала и в конце концов сделала стратегию SVB убыточной. Стоимость ипотечных и прочих долгосрочных ценных бумаг упала на фоне повышения процентных ставок ФРС, банку пришлось признать, что он понесет убытки порядка $1,3 млрд., что спровоцировало бегство вкладчиков и банкротство.
Остается загадкой, как силиконо-долинистые банкиры умудрились поскользнуться на банановой корке. Они не знали, что ставка повысится? Не были в состоянии скалькулировать последствия повышения?
Урок 3
Сократилось доверие вкладчиков к банковской системе
Большинство американцев, согласно данным последних опросов, уверено, что правительство делает недостаточно для регулирования финансового сектора, передает Fox Business. Февральско-мартовский банкопад напомнил вкладчикам о кризисе 2008-09гг., что неизбежно отразится на их поведении.
Вопросы возникают, прежде всего, по поводу банковского законодательства, которое на рубеже 2000-х и 2010-х гг. сперва резко ужесточили, а потом так же резко смягчили. Еще раз подчеркнем: история SVB – крупнейший банковский крах с 2008г.
Справка «НДГ». Согласно опросу Центра исследований AP по связям с общественностью NORC, в 2023г. лишь 10% американцев против 22% в 2020г. декларируют высокий уровень доверия к банковскому сектору. 56% респондентов говорят, что правительство делает недостаточно для регулирования финансовых учреждений, 27% – что регулирования достаточно, 15% – что его чересчур много.
Урок 4
Плохой сигнал для венчурного капитала и стартап-индустрии
Пауэлл сказал, что SVB рухнул, когда денежку с депозитов принялась забирать «очень большая группа связанных друг с другом вкладчиков, концентрированная группа, которая работает очень, очень быстро, быстрее, чем можно предположить по историческим данным».
И мы знаем, о каких вкладчиках идет речь: покойный банк работал с венчурными фондами и стартапами. Американские СМИ прямо пишут, что бегство клиентов обусловлено венчурным характером их бизнеса.
Справка «НДГ». За период с конца 2019г. до начала 2022г. объём депозитов SVB вырос в 3 раза, достигнув $203 млрд.
Странная ситуация: венчурный капитал – скоростной и высокорисковый, без особых гарантий. По идее, венчурные деньги должны с гиперзвуковой скоростью (быстрее, чем клиенты из предбанкротного банка) улетать на финансирование амбициозных стартапов формата «пан или пропал», а не отлеживаться на депозитах.
Вместо этого SVB вкладывал депозиты в долгосрочные ипотечные облигации, крайне далекие от прорывных технологий. Безусловно, это еще аукнется и венчурному капиталу, и стартаперам, и высокотехнологичномук сектору.
Урок 5
Все действовали в логике «падающего подтолкни»
И не стоит этому удивляться. Для системного финансиста несистемный финансовый институт – это потенциальный пузырь, при схлопывании которого можно чем-нибудь разжиться. Для банковского регулятора ситуация тем более прозрачна: ничем не обеспеченные деньги обречены обратиться в ничто, а пример банка-неудачника надолго отучает и банкиров, и вкладчиков от сомнительных вложений и поспешных решений.
The Information утверждает, что накануне краха системообразующие банки (в частности JPMorgan) активно делали паникующим клиентам SVB предложения перевести свои средства к ним, усугубляя кассовый разрыв и делая крах банка неминуемым. Аналогичным образом вели себя венчурные фонды.
Справка «НДГ». 8 марта SVB заявил о необходимости привлечь $2,25 млрд. для укрепления баланса. 9 марта клиенты сняли с депозитов «ошеломляющие» $42 млрд., напоминает CNBC, а 10 марта банк уже был закрыт.
Урок 6
Парализована деятельность несистемообразующих (малых и средних) банков
Считается, что системообразующие (инвестиционные) банки-гиганты надежно защищены от краха более жесткими регуляторными нормами. Можно, конечно, закрутить регуляторные гайки и для малых банков. Однако сам глава ФРС признал: «Ужесточение финансовых условий будет работать в том же направлении, что и ужесточение ставок».
Не только Пауэлл убежден в этом. Если малые и средние банки ужесточат стандарты кредитования до уровня крупных, по расчетам Goldman Sachs, уже в 2023г. экономический рост может сократиться на 0,5%, что эквивалентно повышению ставок ФРС на полпункта, передает CNN Business. Торстен Слок, главный экономист Apollo Global Management, утверждает, что нынешний кризис может обойтись экономике США в эквивалент повышения ставки ФРС на 1,5%.
Справка «НДГ». Согласно подсчетам Goldman Sachs, на банки с активами менее $250 млрд. приходится около 50% коммерческого и промышленного кредитования в США, 60% кредитования жилой недвижимости, 80% кредитования коммерческой недвижимости и 45% потребительского кредитования.
Урок 7
Выжившие наследуют убытки
Нью-йоркский Signature Bank федеральные регуляторы тоже закрыли, «чтобы защитить потребителей и финансовую систему». При этом депозиты Signature были куплены Flagstar Bank, дочерней компанией New York Community Bank. На стабилизацию First Republic Bank вскладчину добровольно внесли $30 млрд. крупные банки США. В Европе Credit Suisse за довольно символические деньги после долгих уговоров купил UBS.
Глава Казначейства США Джанет Йеллен выступила перед Американской ассоциацией банкиров с обещанием: «Федеральное правительство будет готово спасти незастрахованных вкладчиков в небольших банках, если кредиторы пострадают от банкротств».
Системообразующие банки с подачи главы одного из них – исполнительного директора JPMorgan Chase Джейми Даймона – пустили шапку по кругу, спасая еще один банк-неудачник – First Republic.
Урок 8
Под ударом вся финансовая система
Свежее исследование «Ужесточение денежно-кредитной политики и уязвимость банков США в 2023г.: рыночные потери и бегство незастрахованных вкладчиков» демонстрирует, что в результате повышения ставки ФРС в зоне риска очутился не только SVB. Наоборот, в чем-то его ситуация типична, в чем-то – нет: у 10% банков непризнанные убытки больше, еще 10% банков имеют более низкую капитализацию, однако у только 1% банков более высокий уровень незастрахованного кредитного плеча, чем у банка-покойника.
«Расчеты показывают, что недавнее снижение стоимости банковских активов очень значительно увеличило уязвимость банковской системы США перед бегством незастрахованных вкладчиков», – констатируется в исследовании.
Справка «НДГ». По расчетам исследователей, даже если только половина незастрахованных вкладчиков решит забрать вклады, почти 190 банков США подвергнутся потенциальному риску обесценения застрахованных вкладов, депозиты на $300 млрд. могут оказаться под угрозой.
Урок 9
Делёж наследства в разгаре
Хотя банк-банкрот закрыт, его владелец SVB Financial Group начала разбирательство с федеральным регулятором FDIC, арестовавшим $2 млрд. наличных группы. Как сообщает Reuters, подав на банкротство вслед за дочерним банком, SVB Financial Group оспаривает действия регулятора как попытку лишить материнскую компанию ее средств, находящихся на счету её покойной «дочки». Выясняется, что имеются претенденты на бизнес SVB Financial, включающий венчурное и инвестиционно-банковские подразделения, исключенные из процесса банкротства.
Справка «НДГ». На SVB приходилось $15,5 млрд. из $19,7 млрд. общего объема активов SVB Financial. Группа потеряла доступ примерно к $2 млрд., сохранила $180 млн. Предположительно ей разрешат использовать для бизнеса до $100 млн. Долг SVB Financial составляет $3,4 млрд. Она управляет средствами инвесторов в размере $9,5 млрд.
Урок 10
Менеджмент SVB оказался далек от критериев профессионализма
Федеральные власти США сейчас проводят расследование в отношении совета директоров покойного банка. Из его членов лишь один является профессиональным банкиром – 63-летний Томас Кинг, 35 лет проработавший в финансовом секторе.
Зато остальные – очень интересные люди. 78-летний Гарен К. Стаглин – владелец семейного виноградника Стаглин в долине Напа, в 15 минутах от виллы экс-спикера Палаты представителей Конгресса США Нэнси Пелоси. 67-летняя Мэри Дж. Миллер – замминистра финансов в администрации Барака Обамы (2012-14гг.). Она пробивала принятие закона Додда-Франка, регулирующего работу таких банков, как SVB, рухнувший как раз в результате нарушения этого закона. 64-летняя Кейт Митчелл – соучредитель Ассоциации венчурных капиталистов Venture Forward, специализирующейся на «расширении возможностей для женщин и недостаточно представленных гендерных меньшинств в венчурной экосистеме», лауреат премии American Spirit Ассоциации венчурных капиталистов за «служение сообществу во имя равенства и разнообразия». Митчелл известна тем, что публично рыдала в 2016г. при победе на президентских выборах Дональда Трампа и молилась за его соперницу в синтоистском храме Киото. 61-летняя Элизабет Берр – борец за права цветных, уверяющая, что успех ей приносит всегда сопровождающая её труппа клоунов-импровизаторов.
Что объединяет этих уникальных, талантливых людей кроме отсутствия профессиональных компетенций? Все они были крупными спонсорами демократической партии США, Пелоси, Хиллари Клинтон, Обамы, Джо Байдена и т.п. Рискнем предположить, что ради этой высокой миссии они и были назначены в совет директоров.
