Кажется, на текущей неделе у всех банкиров мира, да и всего финансового мира в целом, не будет занятия интереснее и дороже, как обратить все взоры на маленький американский городок Джексон Хоул, что находится в федеральном штате Вайоминг у подножия знаменитых Скалистых гор, больше известных разве что по индейским вестернам. Причина проста и очевидна: там должен состояться ежегодный экономический симпозиум, на который соберутся все ведущие банкиры делового мира.
Встреча является прекрасным поводом для банковской элиты мира подискутировать о дальнейших и, видимо, более значительных шагах в процессе повышения процентных ставок. Эта «угроза» становится все очевиднее в последние дни и «нагружает» рынки акций. Хотя скорее страхи снова окажутся преходящими и снова исчезнут – нас еще, вероятно, ждет продолжение повышения ставок в текущем году, чтобы уже с 2023-го наблюдать за обратным процессом – для разгона конъюнктуры.
Однако вернемся к встрече в Джексон Хоуле. Начиная с 1978г. сюда на ежегодный экономический симпозиум по приглашению Центрального банка Канзас-сити регулярно съезжаются в среднем 120 ведущих банкиров, академиков, представителей международных финансовых организаций и различных правительств и создателей медийных новостей.
Место встречи с 1982г. изменить нельзя
В те времена модно было привлекать гостей громкими именами.
Размер денежно-кредитной политики тогда мало занимал умы приезжавших, поэтому Пол Волкер, глава ФРС США в 1979-87гг., умерший в декабре 2019г. и сам по себе бывший не самой плохой политической величиной в мире денег в то время, привлекал приезжавших на ловлю летучей рыбы.
С тех пор так и повелось для всего финансового мира: собраться раз в году в Национальном парке Гранд-Тетон, как это будет и на текущей неделе, с четверга по субботу. А в чем, собственно, важность этого почти светского мероприятия? В прошедшие годы там не раз обсуждались и за(об)являлись действительно важные исторические моменты.
Как, например, в 2013г. бывшим руководителем Федерального резерва Беном Бернанке его неожиданная программа «Taper Tantrum», что на английском жаргоне финансовых рынков означало возможность обуздать дальнейший выкуп американских государственных займов. Это была мера, которая рассматривалась как досрочное ускорение завершения программы качественного выкупа вследствие финансового кризиса 2013г.
Результатом этого события явился факт массовой распродажи вкладчиками займов, что привело к быстрому и резкому росту их прибыльности. И потому уже неким новым ориентиром стало выступление бывшего руководителя Европейского Центробанка Марио Драги в 2014г. – он, по сути, явился проводником исторического решения массивного выкупа займов, что вызвало взрыв радости на рынках акций.
Усиленное ожидание речи главы ФРС
И потому неудивительно, что речь нынешнего главы ФРС Джерома Пауэлла ожидается в этом году с особым нетерпением. Ведь уже ни для кого не секрет, что после летнего ралли, продолжавшегося вплоть до последней недели, на биржах стал преобладать некий микст из инфляционных страхов, угрожающе высоких цифр рецессии и продолжающейся нехватки энергетических ресурсов, который и вогнал инвесторов в новое состояние нервозной паники. У различных бирж по всему миру просто словно перехватило дыхание.
Инвесторы лишь надеются услышать в речи руководителя Федерального резерва прямые указания на то, когда же сможет закончиться текущий цикл поднятия процентных ставок. Однако возможен и такой вариант развития, когда Пауэлл поведет себя «по-ястребиному», что предположительно может привести к отсутствию любых сигналов о разрядке напряжения.
Рынки уже несколько дней опасаются, что Федеральная резервная система США может задать вслед за своим руководителем агрессивный тон в отношении дальнейшего повышения ключевой ставки, чтобы справиться с инфляцией – по крайней мере, так выглядит консолидированное мнение аналитиков в сообщении известного швейцарского банка Credit Suisse.
Совершенно очевидно, что инфляцию нужно загнать в рамки жесткого контроля. Совершенно непонятно, удастся ли приподнять ставки США после двух последних повышений на 75 базисных пунктов каждый раз соответственно (т.е. на 0,75%) снова на аналогичную величину или «лишь» на 50 базисных пунктов. Определенная ясность сможет наступить предположительно только в сентябре, когда станет понятно, сможет ли Федеральный резерв реализовать обуздание своего темпа в вопросе процентных ставок.
Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики грозит остановить развитие крупнейшей в мире экономики, которая по определению уже скатилась в рецессию в течение двух предыдущих кварталов. Кроме того, повышение процентных ставок, как правило, снижает привлекательность акций по сравнению с традиционными ценными бумагами с фиксированным доходом, такими как облигации.
Лично для меня является очевидным, что вложения в акции остаются перспективными, если есть желание получить на выходе реальную положительную доходность (с учетом инфляции, разумеется), – и терпения, как ни крути.
